Marktwaarde versus boekwaarde

Inzicht in het verschil tussen boekwaarde en marktwaarde is een eenvoudig maar fundamenteel kritisch onderdeel van elke poging om een ​​bedrijf te analyseren op investeringen. Als u immers in een aandeel of een heel bedrijf investeert, wilt u immers weten dat u een redelijke prijs betaalt.

Boekwaarde betekent letterlijk de waarde van het bedrijf volgens zijn 'boeken' of financiële overzichten. In dit geval wordt de boekwaarde berekend op basis van de balans en is dit het verschil tussen de totale activa van een bedrijf en de totale verplichtingen. Merk op dat dit ook de term is voor het eigen vermogen. Als bedrijf XYZ bijvoorbeeld een balanstotaal heeft van $ 100 miljoen en een totale verplichting van $ 80 miljoen, is de boekwaarde van het bedrijf $ 20 miljoen. In zeer brede zin betekent dit dat als het bedrijf zijn activa heeft verkocht en zijn verplichtingen heeft afgelost, de waarde van het eigen vermogen of het vermogen van het bedrijf $ 20 miljoen zou bedragen.

Marktwaarde is de waarde van een bedrijf volgens de aandelenmarkt. De marktwaarde wordt berekend door de uitstaande aandelen van een bedrijf te vermenigvuldigen met de huidige marktprijs. Als bedrijf XYZ 1 miljoen uitstaande aandelen heeft en elk aandeel wordt verhandeld voor $ 50, dan is de marktwaarde van het bedrijf $ 50 miljoen. Marktwaarde is meestal het getal waarnaar analisten, kranten en beleggers verwijzen wanneer zij de waarde van het bedrijf vermelden.

Gevolgen van elk

Boekwaarde impliceert eenvoudig de waarde van het bedrijf in zijn boeken, vaak aangeduid als boekhoudkundige waarde. Het is de boekhoudkundige waarde zodra activa en passiva door accountants van een bedrijf zijn verantwoord. Of boekwaarde een nauwkeurige beoordeling van de waarde van een bedrijf is, wordt bepaald door beursbeleggers die de aandelen kopen en verkopen. Marktwaarde heeft een betekenisvollere implicatie in die zin dat het de prijs is die u moet betalen om een ​​deel van het bedrijf te bezitten, ongeacht welke boekwaarde wordt vermeld.

Zoals u kunt zien in ons fictieve voorbeeld van bedrijf XYZ hierboven, verschillen de marktwaarde en boekwaarde aanzienlijk. Op de feitelijke financiële markten zult u merken dat boekwaarde en marktwaarde in de meeste gevallen verschillen. Het verschil tussen marktwaarde en boekwaarde kan afhankelijk zijn van verschillende factoren, zoals de bedrijfstak van het bedrijf, de aard van de activa en passiva van een bedrijf en de specifieke kenmerken van het bedrijf. Er zijn drie algemene generalisaties over de relaties tussen boekwaarde en marktwaarde:

  1. Boekwaarde groter dan marktwaarde: De financiële markt waardeert het bedrijf voor minder dan de opgegeven waarde of netto waarde. Wanneer dit het geval is, komt dit meestal omdat de markt het vertrouwen heeft verloren in het vermogen van de bedrijfsmiddelen om toekomstige winsten en kasstromen te genereren. Met andere woorden, de markt gelooft niet dat het bedrijf de waarde op zijn boeken waard is. Waardebeleggers zoeken vaak naar bedrijven in deze categorie in de hoop dat de marktperceptie onjuist blijkt te zijn. De markt biedt u immers de mogelijkheid om een ​​bedrijf te kopen voor minder dan het opgegeven vermogen.
  2. Marktwaarde groter dan boekwaarde: De markt kent een hogere waarde toe aan het bedrijf vanwege de winstkracht van de activa van het bedrijf. Bijna alle consequent winstgevende bedrijven zullen marktwaarden hebben die groter zijn dan boekwaarden.
  3. Boekwaarde is gelijk aan marktwaarde: De markt ziet geen dwingende reden om aan te nemen dat de activa van het bedrijf beter of slechter zijn dan wat op de balans staat.

Het is belangrijk op te merken dat de marktwaarde van een bedrijf op een bepaalde dag zal fluctueren ten opzichte van de boekwaarde. De statistiek die dit aangeeft, staat bekend als de prijs-boekverhouding of de P / B-verhouding:

P / B-ratio = aandeelprijs / boekwaarde per aandeel

(waarbij de boekwaarde per aandeel gelijk is aan het eigen vermogen gedeeld door het aantal uitstaande aandelen)

Dus op een dag kan een bedrijf een P / B van 1 hebben, wat betekent dat BV en MV gelijk zijn. De volgende dag daalt de marktprijs en is de P / B-ratio minder dan 1, wat betekent dat de marktwaarde minder is dan de boekwaarde. De volgende dag zoomt de marktprijs hoger in en creëert een P / B-ratio van meer dan 1, wat betekent dat de marktwaarde nu de boekwaarde overschrijdt. Voor een belegger, of de P / B-ratio 0,95, 1 of 1,1 is, wordt het onderliggende aandeel verhandeld tegen boekwaarde. Met andere woorden, P / B wordt betekenisvoller naarmate het aantal groter is dan 1. Voor een waardezoekende belegger impliceert een bedrijf dat handelt voor een P / B-ratio van 0,5 dat de marktwaarde de helft is van de aangegeven boekwaarde. Met andere woorden, de markt verkoopt u elke $ 1 aan netto-activa (netto-activa = activa - passiva) voor 50 cent. Iedereen houdt ervan dingen in de uitverkoop te kopen, toch?

Welke waarde biedt meer waarde?

Dus welke metriek - boekwaarde of marktwaarde - is betrouwbaarder? Het hangt er van af. Inzicht in waarom wordt gemakkelijker gemaakt door enkele bekende bedrijven te bekijken.

Coca Cola Co. (KO):

Coca-Cola Co. is van oudsher verhandeld met een P / B-ratio van 4 tot 5. Dit betekent dat de marktwaarde van Coca-Cola doorgaans 4 tot 5 keer groter is dan de op de balans vermelde boekwaarde. Met andere woorden, de markt waardeert de onderneming van de onderneming als zijnde aanzienlijk meer waard dan de waarde van de onderneming in haar boeken. U hoeft alleen maar te kijken naar de winst- en verliesrekening van Coca-Cola om te begrijpen waarom. Coca-Cola is een zeer winstgevend bedrijf. De nettowinstmarge overschrijdt 16%. Met andere woorden, het maakt minstens 16 cent winst uit elke dollar van de omzet. Het voordeel is dat Coca-Cola zeer waardevolle activa heeft - merken, distributiekanalen, dranken - waarmee het bedrijf elk jaar veel geld kan verdienen. Omdat deze activa zo waardevol zijn, waardeert de markt ze veel meer dan wat ze volgens de boekhouding waard zijn.

Een andere manier om te begrijpen waarom de markt een hogere waarde toekent dan het vermelde boek, is te begrijpen dat boekwaarde niet noodzakelijkerwijs een nauwkeurige waarde is van het vermogen van een bedrijf. Boekwaarde is een boekwaarde, die aan veel regels, zoals afschrijvingen, is onderworpen, waarbij bedrijven de waarde van bepaalde activa moeten opschrijven. Maar als die activa consistent meer winst genereren, begrijpt de markt dat die activa echt meer waard zijn dan wat de boekhoudregels voorschrijven. Andere hoogwaardige bedrijven zoals Johnson & Johnson (JNJ), PepsiCo Inc. (PEP) en Procter & Gamble Co. (PG) zullen ook over marktwaarden beschikken die veel groter zijn dan boekwaarden.

Wells Fargo & Co. (WFC):

Wells Fargo is een van de oudste en grootste banken in de VS. Het handelt meestal voor een P / B van 1,5, geef of neem een ​​paar procent. Met andere woorden, de marktwaarde Wells Fargo op of dichtbij zijn boekwaarde. De reden hiervoor is eenvoudig en wordt verklaard door de sector waarin Wells Fargo actief is. Financiële bedrijven houden activa aan die bestaan ​​uit leningen, beleggingen, contanten en andere financiële effecten. Omdat deze activa uit dollars bestaan, is het gemakkelijk om ze te waarderen: een dollar is een dollar waard. Natuurlijk weten we dat sommige financiële activa beter kunnen zijn dan andere; bijvoorbeeld een goede lening versus een slechte lening. Een goede lening is er een die volledig wordt betaald en de bank verdient 100 cent op de dollar. Een slechte lening kan de bank met verlies verliezen en 50 cent op de dollar terugverdienen. Dat is de reden waarom wanneer banken een financiële crisis ervaren, zoals we zagen in de subprime meltdown in 2008, hun marktwaarden crashen onder de boekwaarde. De markt verliest vertrouwen in de waarde van die activa.

Aan de andere kant zullen financiële instellingen zoals American Express Co. (AXP), die een lange geschiedenis hebben met het verstrekken van goed krediet, met een bescheiden premie handelen om de boekwaarde te boeken. Banken die volgens de markt slechte kredietbeslissingen hebben genomen, zullen onder het boek handelen. Maar in algemene termen, zult u nooit banken zien handelen voor veelvouden van boekwaarde zoals u zou zien in Coca-Cola vanwege de aard van de activa.

Wanneer de waarden ertoe doen

Om te bepalen hoe boekwaarde zich verhoudt tot marktwaarde, kijkt u naar de inkomsten gegenereerd door de activa van het bedrijf. Een bedrijf dat dan een relatief hoog inkomstenniveau uit zijn activa kan genereren, heeft doorgaans een marktwaarde die veel hoger is dan de boekwaarde. Dit wordt de ROA van het bedrijf genoemd. De ROA van Coca-Cola is meestal ongeveer 7% tot 8%. Dit betekent dat elke dollar van Coke's activa 7 tot 8 cent winst genereert. Wells Fargo heeft een ROA van 1% tot 2% en verdient 1 tot 2 cent van elke dollar aan activa. Omdat de activa van Coca-Cola meer winst per dollar genereren, worden de activa veel hoger gewaardeerd op de markt. Dit betekent ook dat in het geval van bedrijven als Coca-Cola, boekwaarde niet zo betekenisvol is als voor een bedrijf als Wells Fargo.

Het komt neer op

Boekwaarde heeft, net als bijna alle andere financiële statistieken, zijn nut. Maar zoals vaak het geval is bij financiële statistieken, komt het echte nut van het begrijpen van de voordelen en beperkingen van boekwaarde. Een belegger moet dat begrip gebruiken om te bepalen wanneer de boekwaarde moet worden gebruikt en wanneer deze moet worden genegeerd ten gunste van andere betekenisvolle parameters bij het analyseren van een bedrijf.

Bekijk de video: FINANCIEEL MANAGEMENT INTRODUCTIE - Dennis Vink (Oktober 2019).

Loading...