Kies je eigen Asset Allocation Adventure

Portfolio-opbouw begint nadat de beleggingsadviseur en belegger een realistische beleggingsdoelstelling of bestedingsplan formuleren. Alleen dan kan echte portfolio-magie optreden. In dit artikel worden vier verschillende manieren beschreven om de activa in uw portefeuille toe te wijzen om uw beleggingen in balans te houden en te laten groeien.

ZIE: een gids voor portefeuilleconstructie

1. Strategische activaspreiding
Zodra de beleggingsdoelstelling of het bestedingsplan is voltooid, voldoet de activamix voor strategische activaspreiding over het algemeen aan de verwachte prestaties van activaklassen. Gezien het langetermijnkarakter van de beperkingen van de beleggingsdoelstellingen, zal de beleggingsadviseur een langetermijnvoorspelling ontwikkelen.

ZIE: Optimale assetallocatie bereiken

Er bestaat een reeks prognosemethoden, maar een eenvoudige en populaire methode is gebaseerd op gemiddelde omkering, waarbij de prestaties van de beleggingscategorie neigen te convergeren naar de gemiddelde langetermijnprestaties. Een nauwkeurigere methode is gebaseerd op het gebruik van langetermijnvoorspellingen van belangrijke economische variabelen, met name inflatie, omdat deze de toekomstige welvaart en uitgaven dramatisch kunnen beïnvloeden.

Als bijvoorbeeld wordt verwacht dat de inflatie hoger is dan algemeen werd verwacht, zou de allocatie neigen naar inflatiehedging en meer neigen naar aandelen en grondstoffen zoals goud, maar weg van vastrentende instrumenten, tenzij ze inflatiebescherming dragen (zoals indexleningen). Binnen een activaklasse zoals obligaties, zou allocatie diegenen begunstigen waarin de prijzen minder gevoelig zijn voor de langetermijneffecten van inflatie.

Als op de aandelenmarkt een goede economische groei met lage inflatie wordt verwacht, zou de allocatie de voorkeur geven aan groei boven waardeaandelen, omdat deze situatie neerwaartse onzekerheid vermindert en beleggers aanmoedigt om in de verre toekomst meer gewicht te hechten aan winst. Bovendien hebben small-capaandelen gemiddeld de voorkeur boven large-capaandelen. Dit komt omdat een op groei gerichte situatie ertoe leidt dat small-capbedrijven sneller kunnen groeien dan hun tegenhangers met large-cap.

Omdat het uiteindelijke doel van activaspreiding is om een ​​unieke en op maat gemaakte activaportefeuille te creëren uit de optimale combinatie van ongelijksoortige beleggingen, moeten ook correlaties tussen deze activaklassen worden overwogen bij het afleiden van de uiteindelijke gewichten. Deze factoren meten hoe gediversifieerd de samenstellende activaklassen zijn en hoe vergelijkbare activaklassen presteren gedurende de beschouwde beleggingshorizon. Beleggers streven ernaar kapitaal toe te wijzen om een ​​strategische allocatie te creëren waarin elke component een lage gemiddelde correlatie heeft met een andere in de portefeuille.

Over het algemeen kan het proces ook worden omschreven als de optimale oplossing voor een probleem met activa en passiva. De verplichting kan worden gedefinieerd als een geplande contante uitgave, een minimale doelstelling voor het totale rendement, een maximale sharpe-ratio, een minimale tracking error (als het beleggingsmandaat beter moet presteren dan een benchmark) of een combinatie van bovenstaande.

2. Tactische activumallocatie
De tactische activatoewijzingsstrategie vormt een portefeuille die deze scheidt van de strategisch bepaalde optimale portefeuille op lange termijn. Zowel de kans als de motivatie komen voort uit de onafhankelijke beoordeling door de marktdeelnemer van de reële waarde en hoe deze verschilt van de marktconsensus. Het succesvol benutten van deze strategie vereist vaak een informatievoordeel ten opzichte van de rest van de markt. Dit vereist vaak onbewerkte informatie en het superieure vermogen om die informatie te interpreteren. Dit is de waarde die sommige beleggers kunnen toevoegen door de mogelijkheid om kritische relaties op te bouwen, en het is vooral belangrijk wanneer de investeringskans bestaat uit effecten in de minder ontwikkelde markten, zoals aandelen van opkomende markten.

ZIE: Wat is een opkomende markteconomie?

De impliciete reële waarde wordt in het algemeen afgeleid van activaprijzen, met behulp van methoden die kunnen variëren van vrij eenvoudig tot zeer ingewikkeld.

In de vastrentende activaklasse, met name in de kortere looptijden, meten beleggers het impliciete voorwaartse rendement om te bepalen hoe de markt of consensus verschilt van de hune bij het anticiperen op toekomstige bewegingen in de korte rente.

Als bijvoorbeeld het impliciete driemaal drie termijnrendement (of het driemaandsrendement, drie maanden in de toekomst) op een rekening lager is dan het niveau dat de belegger verwacht, dan, ervan uitgaande dat de belegger correct is, in plaats van te beleggen in een zesmaandelijkse factuur, het is winstgevender om in twee opeenvolgende driemaandsrekeningen te investeren. Dit type analyse kan worden uitgebreid tot vastrentende instrumenten met een langere looptijd, maar met inachtneming van de verdere complicaties die voortvloeien uit factoren, zoals convexiteit.

Op de aandelenmarkten verwijzen beleggers vaak naar relatieve waarderingsmaatstaven, zoals de koers-boekverhouding of koers-winstverhouding - naast vele andere - om te profiteren van handelsmogelijkheden op korte termijn. De berekeningen kunnen worden gebruikt om binnen en tussen activaklassen te roteren.

Binnen de vastrentende activaklasse kan een aantrekkelijke relatieve waardering aan het kortere einde van de rentecurve worden geactiveerd door de duurblootstelling tactisch te verminderen ten opzichte van het strategische niveau van de duurblootstelling in de activaspreiding.

Binnen aandelen kunnen meer dwingende koers-boekverhoudingen ten opzichte van koers-winstverhoudingen worden gekapitaliseerd door tactisch meer investeringen toe te wijzen aan groeiaandelen versus waardeaandelen dan strategisch werd bepaald. Soortgelijke soorten relatieve vergelijkingen kunnen worden uitgevoerd met andere belangrijke waarderingsdeterminanten, zoals impliciete winstgroei voor aandelen.

3. Constant gewogen toewijzing
Een vergelijking van het uitbetalingsprofiel versus een buy-and-hold-strategie (de strategische activaspreiding) geeft een goede illustratie van de eigenschappen ervan. De buy-and-hold-strategie heeft een lineaire uitbetaling voor de prestaties van de aandelenmarkt, terwijl de constant gewogen allocatiestrategie dat niet doet.

In deze strategie is de uitbetaling ietwat concaaf (beperkte bovenkant), omdat men in een opwaartse markt verkoopt in het proces van het opnieuw in evenwicht brengen van de portefeuille. Deze strategie wordt ook geholpen door marktomkeringen in tegenstelling tot een trendmarkt. Volatiliteit helpt ook; wanneer de markt terugkeert naar zijn startwaarde, profiteert de strategie, terwijl een zuivere buy-and-hold een nulrendement oplevert. Als de markt echter blijft stijgen, zal de buy-and-hold beter presteren. De uitbetaling van deze strategie is padafhankelijk in tegenstelling tot een buy-and-hold-strategie, die alleen afhankelijk is van de uiteindelijke waarde. Zie de vergelijking tussen strategieën voor constante mix en buy-and-hold hieronder.

Figuur 1

4. Toewijzing van verzekerde activa
Dit is een type dynamische activastoewijzingsstrategie waarbij de uitbetaling convex is (beperkt nadeel) wanneer men een opwaartse markt koopt. De strategie maakt gebruik van een op formule gebaseerd evenwichtsmechanisme. In tegenstelling tot de constant gewogen strategie, wordt deze strategie gekwetst door marktomkeringen. Een strategie die onder deze categorie valt, is CPPI (portefeuilleverzekering met constant aandeel) - zie figuur 2 en figuur 3 hieronder. De regels die worden gebruikt om deze strategie te implementeren, worden gedefinieerd door de volgende formules, zoals geïllustreerd voor een portefeuille die alleen uit aandelen en risicovrije rekeningen bestaat:

Voorraadinvestering = M x (Activa - Verdieping); M> 1
M is een vermenigvuldiger die de hoeveelheid hefboom bepaalt.
Kopen en houden is een speciaal geval waarbij de vermenigvuldiger 1 is.
Constant gewogen toewijzing is een speciaal geval waarbij de vloer 0 is en de vermenigvuldiger tussen 0 en 1 ligt.

Als voorbeeld, met een initiële portefeuille van $ 1.000, als de basis is gedefinieerd als $ 700 en M = 2, is de initiële voorraadinvestering $ 600.

Figuur 2
figuur 3

Boven de vloer worden investeringen actief verdeeld tussen aandelen en risicovrije rekeningen. Maar op of onder de vloer, de portefeuille is volledig belegd in risicovrije rekeningen. In plaats van aandelen te kopen, kan de blootstelling ook worden bereikt door een overlaystrategie die gebruik maakt van derivaten zoals indexfutures en opties met het resterende kapitaal op risicovrije rekeningen.

Het komt neer op
Omdat het uiteindelijke doel van activaspreiding is om een ​​unieke en aangepaste activaportefeuille te creëren, moet u de allocatiestrategie vinden die bij uw doelstellingen past. Vergelijk uw behoeften met elk van deze technieken en kijk welke uw portefeuille zal laten bloeien en groeien.

ZIE: Vijf dingen die u moet weten over de toewijzing van activa

Bekijk de video: Strange answers to the psychopath test. Jon Ronson (Oktober 2019).

Loading...