4 gevallen waarin bedrijven een hogere P / E-ratio verdienen (AMZN, ZBH)

De koers-winstverhouding (P / E) is een van de meest populaire waarderingsmaatstaven die worden gebruikt bij voorraadanalyse. Winst is een belangrijke statistiek omdat de fundamentele waardering grotendeels is gebaseerd op veronderstelde toekomstige kasstromen, die worden afgeleid uit de winst. P / E-verhoudingen kunnen om verschillende redenen drastisch verschillen van bedrijf tot bedrijf, maar deze variatie is vaak eenvoudig uit te leggen. Groeivooruitzichten, tijdelijk hoge bedrijfskosten, eenmalige kosten en acquisitiespeculatie kunnen allemaal een grote invloed hebben op de P / E-ratio van een bedrijf.

Hoge groei

Intrinsieke aandelenwaardering is gebaseerd op het disconteren van toekomstige inkomsten of kasstromen tegen hun huidige waarden. Als gevolg hiervan geven de achterblijvende 12-maands inkomsten of forward 12-maands inkomsten niet altijd het niveau van de inkomsten in de toekomst aan.

Overweeg twee bedrijven met identieke winstramingen, maar drastisch verschillende groeicijfers. Als beide bedrijven gelijke P / E-ratio's hebben, zou het aandeel met een sneller groeipercentage aantrekkelijker zijn, al het andere gelijk, omdat beleggers in staat zouden zijn om meer toekomstige inkomsten voor dezelfde prijs te kopen.

Facebook Inc. (NASDAQ: FB) had een voorwaartse winst-en-verliesratio van 26,2% vanaf april 2016, met een consensus over vijf jaar een verwachte winstgroei van 34,2%. Peer Alphabet Inc. (NASDAQ: GOOGL) uit de branche had een vergelijkbare financiële hefboomwerking, maar werd verhandeld tegen een forward P / E van slechts 18,2. Alphabet's verwachte groeipercentage was 15,9%. Bedrijven met een hogere groei hebben doorgaans hogere P / E-ratio's.

Operationele kosten investeringen

Het niveau van de bedrijfskosten heeft rechtstreeks invloed op de bedrijfswinsten. In sommige gevallen worden bedrijfskosten gemaakt wanneer een bedrijf zich bezighoudt met de ontwikkeling van nieuwe producten of de uitbouw van de bedrijfsinfrastructuur in afwachting van toekomstige groei. Hoewel deze activiteiten zullen resulteren in hogere kosten en de kortetermijnwinsten zullen verminderen, kunnen het noodzakelijke activiteiten zijn om langetermijndoelen te bereiken.

Amazon.com Inc. (NASDAQ: AMZN) is hier een goed voorbeeld van. In het decennium voorafgaand aan 2015, groeide de omzet van Amazon nooit minder dan 19,5% voor een heel jaar. De operationele marge van het bedrijf daalde echter gestaag van 4,6% in 2009 naar 0,2% in 2014. Dit gebeurde omdat Amazon agressief investeerde in onderzoek en ontwikkeling, die groeide van 5,4% van de omzet in 2008 tot 11,7% in 2015. Verkoop, algemeen en de administratieve kosten (SG&A) stegen ook aanzienlijk tijdens deze periode, toen het bedrijf zich vertrok naar nieuwe productgebieden en een bedrijfsinfrastructuur bouwde om toekomstige groei mogelijk te maken.

Acquisitiedoel

Fusies en overnames (fusies en overnames) zijn een belangrijk element van bedrijfsgroei en aandelenwaardering. Wanneer een beursgenoteerd bedrijf wordt overgenomen door een groter bedrijf, moet vaak een premie worden betaald boven de marktprijs om de transactie aan aandeelhouders te rechtvaardigen. Dientengevolge hanteren bedrijven die waarschijnlijk acquisitiedoelen zijn vaak relatief hoge P / E-ratio's, omdat de aandelenwaardering niet puur op fundamentals is gebaseerd.

Overweeg de aankondiging van april 2016 dat Dreamworks Animation SKG Inc. (NASDAQ: DWA) werd overgenomen door Comcast Corporation (NASDAQ: CMCSA); De aandelenkoersen van Dreamworks stegen onmiddellijk van $ 17,12 naar $ 39,95. De basisprincipes van de bedrijfs- en winststatistieken waren ongewijzigd, dus de hogere aandelenkoersen stuurden de winst-en-verliesrekening naar 37,9.

Eenmalige kosten

Tijdens de bedrijfsuitoefening maken bedrijven vaak eenmalige bedrijfskosten die kunnen voortvloeien uit herstructurering, acquisities, waardevermindering van activa of een andere boekhoudkundige post. Deze kosten kunnen de algemeen geaccepteerde winstgevendheid van de onderneming op de korte termijn (GAAP) drastisch verminderen zonder het vermogen van de onderneming om toekomstige winsten te genereren, fundamenteel te verstoren.

Neem bijvoorbeeld de 2015-resultaten van Zimmer Biomet Holdings Inc. (NYSE: ZBH), die meer dan $ 1,3 miljard aan speciale lasten vóór belastingen weerspiegelden, waarvan de meeste verband hielden met de acquisitie van Biomet door Zimmer eerder in het jaar. Toen deze resultaten in januari 2016 werden aangekondigd, daalden de Zimmer-aandelen niet snel, hoewel de achterblijvende P / E naar een extreem hoge 161 schoot. De voorwaartse P / E was nog slechts 13,3 en een vermindering van de balansposten was al verondersteld in aandelenkoersen of relatief gering in vergelijking met de waardering op basis van verwachte toekomstige kasstromen.

Bekijk de video: ZIEKMELDEN OP PLEKKEN WAAR WE NIET WERKEN DEEL 2!!! MEIDEN magazine (September 2019).