Verslaat uw portefeuille zijn benchmark?

Geloof me, nee: ik dank mijn fortuin ervoor,
Mijn ondernemingen zijn niet helemaal vertrouwd,
Noch op één plaats; noch is mijn hele landgoed
Bij het fortuin van dit huidige jaar:
Daarom maakt mijn merchandise me niet verdrietig.
Antonio, in William Shakespeare's "The Merchant of Venice", Act 1, Scene 1.

Net als Antonio van Shakespeare begrijpen de meeste mensen dat het niet in hun belang is om al hun eieren in dezelfde mand te leggen. Dezelfde mensen kunnen het er ook over eens zijn dat de verschillende manden met eieren niet direct naast elkaar moeten worden geplaatst. Helaas zijn investeringen niet zo eenvoudig als een mand met eieren. In dit artikel laten we u zien hoe de informatieratio u kan helpen de verwachte opbrengsten van uw beleggingen te meten en tegelijkertijd hun relatieve plaatsing in uw portefeuille te volgen.

Achtergrond van de moderne portefeuilletheorie
Tegenwoordig hebben beleggers een breed scala aan beleggingskeuzes, die worden onderscheiden naar activaklasse, marktkapitalisatie, beleggingsstijlen, geografie, enz. Elk van deze beleggingen heeft unieke rendements- en risicoverwachtingen. Laten we eens kijken naar twee investeringskeuzes, A en B, in de efficiënte grensgrafiek in figuur 1, samen met het gecombineerde uitbetalingsscenario van het aanhouden van deze investeringen.

Copyright 2007 Investopedia.com
Figuur 1

Als u alle beleggingskeuzes die u tot uw beschikking hebt (aandelen, obligaties, portefeuilles van aandelen en obligaties) in figuur 1 plot, wordt de resulterende grafiek begrensd door een opwaartse hellende curve die bekend staat als de efficiënte grens.

De unieke belonings- en risicoverwachtingen van beleggingen A en B worden in de efficiënte grensgrafiek in rood weergegeven. Een mogelijke uitbetaling van belegging A en B wordt in het groen weergegeven. De interactie tussen A en B kan resulteren in een uitbetaling die minder riskant is met een superieure beloning. Toepassing van dit zelfde diversificatieconcept op meerdere investeringskeuzes kan leiden tot een superieure uitbetaling die de efficiënte grens nadert.

In het besluitvormingsproces voor activatoewijzing is het gebruikelijk om een ​​marktproxy of een benchmark te gebruiken die een bepaalde beleggingscategorie definieert. Als investering A een Amerikaanse large-cap aandelen vertegenwoordigt zoals gedefinieerd door de S&P 500, kan een typische belegger beleggen in veel passieve en actieve portefeuilles die de S&P 500 als benchmark gebruiken.

Een passieve strategie bootst het rendement van zijn benchmark na, terwijl van een actieve strategie wordt verwacht dat deze wat meer rendement oplevert dan de benchmark. Een passieve strategie kan dus worden vertegenwoordigd door A en een actieve strategie zal worden vertegenwoordigd door investeringen verspreid over A.

Copyright 2007 Investopedia.com
Figuur 2

Overweegt tracking-fout
Een statistische spreiding, of een indicatie van hoe ver de prestatie van een belegging verwijderd is van zijn benchmark, wordt een tracking error genoemd. De tracking error op zichzelf geeft niet aan of een portefeuille beter of slechter presteert dan zijn benchmark. Een portefeuille met zero tracking error zal echter een risicoprofiel hebben dat identiek is aan zijn benchmark.

In figuur 2 vertegenwoordigen portefeuilles op de blauwe stippellijn de portefeuilles met nul tracking error. Numeriek geeft een tracking error van 3% aan dat er een kans van 95% is dat het portfoliorendement binnen plus of min 6% van de beoogde benchmark ligt.

Waarom zouden beleggers zich zorgen maken over tracking error? Om een ​​activatoewijzingsstrategie effectief te laten werken (investeringsmanden in hun algemene gebied op de efficiënte grens), moet elk van de activaklassebeheerders trouw blijven aan zijn of haar gestelde doelen. Een portfoliomanager met een hoge tracking error - of een die te ver verwijderd is van de aangegeven benchmark van de portefeuille - kan te dicht bij de benchmark van een andere manager komen, waardoor de correlatie tussen twee activaklassen in dezelfde totale portefeuille toeneemt. Hogere correlatie leidt tot een lagere totale uitbetaling.

De informatieverhouding
De informatieratio (IR) is ontworpen om te meten hoeveel rendementseenheden een belegger kan behalen ten opzichte van een vooraf gedefinieerde benchmark voor elke genomen eenheid van tracking error-risico. Een gebruikelijke wiskundige definitie van de informatieratio voor een portefeuille is het overtollige rendement van de portefeuille ten opzichte van de vooraf gedefinieerde benchmark gedeeld door de standaarddeviatie van die overtollige rendementen, of de tracking error.

figuur 3

Zoals weergegeven in de formule, zal de IR het overtollige rendement bestraffen door toevoeging van tracking error-risico. De ratio wordt het best gebruikt bij het evalueren van portefeuillebeheerders van dezelfde activaklasse met dezelfde benchmark. Dankzij de informatieratio kan de belegger het rendement van een portfoliomanager bekijken ten opzichte van zijn of haar collega's op basis van een tracking-error-risico gecorrigeerde basis. Terugkerend naar onze beleggingskeuze A (S&P 500 marktproxy), zal een portefeuille met de hoogste IR in vergelijking met de S&P 500 superieure beloningen opleveren in vergelijking met de S&P 500, terwijl alle beloningen en risicoverwachtingen van de S&P 500 behouden blijven en uw activa behouden blijven niet gecorreleerd met andere investeringen.

Het komt neer op
Er zijn veel ratio's gebruikt door voorstanders van de moderne portefeuilletheorie, maar de informatieratio is een van de beste voor het vergelijken van het rendement van een manager met zijn of haar collega's. Het benadelen van overtollige rendementen vanwege een toevoeging van tracking error is een van de belangrijkste redenen waarom deze ratio aan populariteit wint onder professionals in de industrie en studenten van portfolio-analyse.

Bekijk de video: Lenovo Yoga A940 Artist's Review - In depth (Oktober 2019).

Loading...