Een diepgaande blik op The Swap Market

Swaps en de swapmarkt zijn voor het grootste deel een mysterie voor dagelijkse individuele beleggers en toevallige volgers van de financiële markten.

De swapmarkt is echter enorm en speelt een belangrijke rol op de wereldwijde financiële markt. Hieronder gaan we dieper in op swaps en de swapmarkt als geheel. Hopelijk zal het demystificeren wat als een verwarrend onderwerp kan worden beschouwd voor degenen die regelmatig geen swaps hanteren.

Inleiding tot swaps

Een swap is een derivaat waarmee tegenpartijen een reeks kasstromen kunnen omwisselen (of 'swappen') op basis van een specifieke tijdshorizon. Doorgaans wordt een reeks kasstromen als het vaste gedeelte van de overeenkomst beschouwd, terwijl de andere minder voorspelbaar is, zoals kasstromen op basis van een rentebenchmark of een wisselkoers, meestal aangeduid als het zwevende gedeelte. De swapovereenkomst zoals bekend, die door beide partijen zou worden overeengekomen, zal de voorwaarden van de swap specificeren, inclusief de onderliggende waarden voor de benen, samen met de betalingsfrequentie en datums. Een partij zou meestal om een ​​van twee redenen een swap aangaan, als afdekking voor een andere positie of om te speculeren over de toekomstige waarde van de onderliggende index / valuta / etc van het zwevende been.

Voor speculanten die weddenschappen willen plaatsen op de richting van rentetarieven (zoals hedgefondsen), zijn renteswaps een ideaal instrument. Hoewel men traditioneel in obligaties zou handelen om dergelijke weddenschappen te sluiten, zou u door het aangaan van een van beide zijden van een renteswapovereenkomst onmiddellijk blootstelling aan rentebewegingen krijgen met vrijwel geen initiële cashuitgave.

Een groot risico (anders dan het voor de hand liggende renterisico) voor swapbeleggers is dat van tegenpartijrisico. Aangezien eventuele winsten in de loop van een swapovereenkomst als niet-gerealiseerd worden beschouwd tot de volgende afwikkelingsdatum, bepaalt tijdige betaling door de tegenpartij de winst. Als de tegenpartij niet aan zijn verplichting kan voldoen, is het mogelijk dat u uw rechtmatige betalingen niet kunt innen.

Als een partij besluit dat het tijd is om een ​​swapovereenkomst af te sluiten, hebben ze bovendien verschillende opties voor een succesvolle exit. Omdat de swapmarkt zoveel deelnemers heeft, kan het relatief eenvoudig zijn om uw positie te verkopen aan een andere partij die bereid is de exposure aan te nemen. Evenals bij andere derivaten kan de uittredende partij eenvoudigweg een compenserende positie innemen in een andere swap om de positie op nul te zetten. Andere strategieën zijn het aangaan van een compenserende swappositie die het origineel effectief opheft.

De ruilmarkt

Aangezien swaps sterk op maat zijn gemaakt en niet gemakkelijk gestandaardiseerd zijn, wordt de swapmarkt als een vrij verkrijgbare markt beschouwd. Dat betekent dat swapcontracten doorgaans niet gemakkelijk op een beurs kunnen worden verhandeld (er zijn echter swapindexen beschikbaar op sommige openbare beurzen).

Dat betekent echter niet dat swaps illiquide instrumenten zijn, integendeel. De swapmarkt is een van de grootste en meest liquide marktplaatsen ter wereld, met veel bereidwillige deelnemers die in de meeste gevallen klaar staan ​​om beide zijden van een contract te kiezen om een ​​soort exposure af te dekken of voor speculatie. Geschat wordt dat in 2009 het notionele bedrag dat uitstond in over-the-counter renteswaps bijna $ 350 biljoen benaderde.

Soorten swaps

1) Gewone vanille-swaps

Om swaps beter te begrijpen, gaan we dieper in op hoe een 'gewone vanille'-swap werkt. Gewone vanille renteswaps zijn zonder meer het meest voorkomende type swap. Ze worden veel gebruikt door overheden, bedrijven, institutionele beleggers, hedgefondsen en tal van andere financiële entiteiten.

In een gewone vanilleswap stemt een partij (partij X) ermee in om de andere partij (partij Y) een vast bedrag te betalen op basis van een vaste rentevoet en een fictieve dollar (of euro, of welke valuta dan ook). In ruil daarvoor zal Partij Y aan Partij X een bedrag betalen op basis van datzelfde notionele bedrag maar ook afhankelijk van een variabele rente, meestal gebaseerd op LIBOR.

Het notionele bedrag wordt echter nooit tussen partijen uitgewisseld, omdat het volgende effect gelijk zou zijn. Aan het begin is de waarde van de swap voor beide partijen nul. Aangezien de rentetarieven echter in de loop van de tijd fluctueren, zal ook de waarde van de swap fluctueren, waarbij partij X of partij Y een gelijkwaardige niet-gerealiseerde winst heeft als het niet-gerealiseerde verlies van de andere partij. Als op elke afwikkelingsdatum de variabele rente ten opzichte van de vaste waarde is gestegen, is de variabele rente verschuldigd aan de vaste betaler.

Partij X was bijvoorbeeld bij de start overeengekomen om een ​​vast tarief van 4% te betalen terwijl ze een variabele koers van LIBOR + 50 bps van partij Y ontving op een notioneel bedrag van 1.000.000. Op het moment van de eerste afwikkelingsdatum is LIBOR 4,25%, wat betekent dat de variabele rente nu 4,75% is en partij Y de betaling aan partij X moet doen. De netto betaling zou daarom het verschil zijn tussen de twee tarieven vermenigvuldigd met het notionele bedrag 4,75 % - 4% * (1.000.000) of $ 7.500.

2) Wisselkoers

In een valutaswap streven twee tegenpartijen ernaar hoofdbedragen te wisselen en rentebetalingen in hun respectieve valuta te betalen. Dergelijke swapovereenkomsten stellen de tegenpartijen in staat zowel de blootstelling aan de rente als de blootstelling aan vreemde valuta te verwerven, aangezien alle betalingen worden gedaan in de valuta van de tegenpartij.

Een in de VS gevestigd bedrijf wil bijvoorbeeld een toekomstige verplichting in het VK afdekken, terwijl een in het VK gevestigd bedrijf hetzelfde wil doen voor een deal die het in de Verenigde Staten verwacht te sluiten. Door een valutaswap aan te gaan, kunnen de partijen een gelijkwaardig notioneel bedrag omwisselen (op basis van de contante wisselkoers) en overeenkomen om periodieke rentebetalingen te doen op basis van hun binnenlandse tarieven. De valutaswap dwingt beide partijen om betalingen te wisselen op basis van schommelingen in zowel binnenlandse koersen als de wisselkoersen tussen de Amerikaanse dollar en het pond gedurende de looptijd van de overeenkomst. (Zie ook: Basisprincipes van valuta wisselen.)

3) Equity Swap

Een equity swap is vergelijkbaar met een renteswap; in een aandelenruil in plaats van dat één poot de "vaste" zijde is, is deze echter gebaseerd op het rendement van een aandelenindex. Eén partij betaalt bijvoorbeeld de zwevende poot (meestal gekoppeld aan LIBOR) en ontvangt het rendement op een vooraf overeengekomen index van aandelen in verhouding tot het notionele bedrag van het contract.

Als de index bij aanvang werd verhandeld met een waarde van 500 voor een notioneel bedrag van $ 1.000.000, en na drie maanden wordt de index nu gewaardeerd op 550, is de waarde van de swap naar de ontvangende partij met 10% gestegen (ervan uitgaande dat LIBOR niet gewijzigd). Aandelenswaps kunnen zijn gebaseerd op populaire wereldwijde indexen zoals de S&P 500 of Russell 2000, of kunnen bestaan ​​uit een op maat gemaakte mand met effecten waartoe de tegenpartijen hebben besloten. (Zie ook:5 Aandelenderivaten en hoe ze werken.)

4) Credit default swaps

Een credit default swap, of CDS, is een ander type swap, in die zin dat de traditionele tegenpartij-periodieke betalingsstructuur niet exact hetzelfde is als andere soorten swaps. Een CDS kan bijna worden gezien als een soort verzekeringspolis, waarbij de koper van de CDS periodieke betalingen aan de emittent zal doen in ruil voor de verzekering dat als de onderliggende vastrentende zekerheid in gebreke blijft, de koper het verlies zal vergoeden . De betalingen of premie zijn gebaseerd op de default swap-spread voor het onderliggende effect, ook wel de default swap-premie genoemd.

Een portefeuillebeheerder heeft bijvoorbeeld een obligatie van $ 1 miljoen (nominale waarde) en wil zijn portefeuille beschermen tegen een mogelijke wanbetaling. Hij kan een tegenpartij zoeken die bereid is hem een ​​kredietverzuimswap uit te geven (meestal een verzekeringsmaatschappij) en de jaarlijkse swappremie van 50 basispunten betalen om het contract aan te gaan.

Dus, elk jaar zal de portefeuillebeheerder de verzekeringsmaatschappij $ 5.000 ($ 1.000.000 x 0.50%) betalen als onderdeel van de CDS-overeenkomst, voor de duur van de swap. Als de emittent van de obligatie in één jaar zijn verplichtingen niet nakomt en de waarde van de obligatie 50% daalt, is de CDS-emittent verplicht de portefeuillebeheerder het verschil te betalen tussen de nominale nominale waarde van de obligatie en de huidige marktwaarde, $ 500.000. (Zie ook:Credit Default Swaps: een introductie.)

Het komt neer op

Swapovereenkomsten en de swapmarkt kunnen gemakkelijk te begrijpen zijn zodra u de basis kent. Vergeet niet dat swaps een zeer populair derivaat zijn dat door alle partijen wordt gebruikt om aan hun specifieke beleggingsstrategieën te voldoen. Natuurlijk valt er altijd meer te leren over deze beleggingsinstrumenten.

Bekijk de video: The Disappearance of Madeleine McCann. Officiële trailer HD. Netflix (Oktober 2019).

Loading...