4 manieren waarop negatieve rentetarieven invloed kunnen hebben op ETF's met een vast inkomen (VGLT, HYG)

Na jaren van kwantitatieve verruiming en renteverlagingen die de rente naar historische dieptepunten duwden, bleven mondiale economieën sputteren, niet in staat om de malaise te schudden na de financiële crisis van 2008. In landen die op zoek zijn naar aanvullende economische prikkels, waaronder Japan, Denemarken, Zweden en Zwitserland , hebben centrale banken een negatief rentebeleid ingevoerd, waarbij de kredietnemer de geldschieter in rekening brengt voor het storten van geld.

Wanneer er een negatief rentebeleid is, worden financiële instellingen een vergoeding in rekening gebracht voor het storten van geld bij de centrale bank. Het doel van dit beleid is om economische groei te stimuleren door banken te motiveren leningen aan particulieren en bedrijven goed te keuren in plaats van te worden gestraft voor het opslaan van kapitaal. Naast de landen die al een negatief rentebeleid hebben, heeft de Amerikaanse Federal Reserve Bank aangegeven dat zij zelf een negatief rentebeleid beoordeelt.

In het algemeen, terwijl negatieve rentetarieven een directe invloed kunnen hebben op vastrentende instrumenten die de fed-rate-rente als benchmark gebruiken, worden de prijzen op de bredere schuldenmarkten meer beïnvloed door de motivatie achter het beleid, zoals vertragende groei en dalende prijzen in olie en grondstoffen. In een dergelijke omgeving kunnen vastrentende beursverhandelde fondsen (ETF's) op verschillende manieren worden beïnvloed, afhankelijk van het stadium van de conjunctuur en de obligatiecategorieën van het fonds.

Economische groei vertragen

De implementatie van een negatief rentebeleid, zoals de Fed overweegt, vindt meestal plaats wanneer een recessie aan de horizon verschijnt. Naarmate de rentetarieven dalen, zijn vastrentende ETF's met portefeuilles samengesteld uit schatkistpapier en schuld van beleggingskwaliteit van belang, aangezien beleggers veilige havens voor kapitaal zoeken. Naarmate de rentetarieven op Treasuries en vastrentende beleggingen van beleggingskwaliteit dalen, stijgen de prijzen van deze obligaties en de ETF's die ze houden doorgaans. Een voorbeeld van hoe ETF's van staatsobligaties presteren wanneer de rente daalt, is de Vanguard Long-Term Government Bond ETF (NASDAQ: VGLT), die een vijfjaarlijks rendement op jaarbasis van 8,64% heeft gegenereerd omdat de rentetarieven in een aanhoudende neerwaartse trend zijn gebleven.

Een vertragende economie is daarentegen slecht nieuws voor hoogrenderende obligatie-ETF's, omdat de inkomsten en inkomsten dalen terwijl de bedrijfsbalansen verzwakken. In 2015 resulteerden bijvoorbeeld vertragende groei in China, dalende olie- en grondstoffenprijzen en zorgen over een naderende recessie in negatieve rendementen voor de meeste hoogrenderende ETF's. De iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF (NYSEARCA: HYG), de grootste ETF in de high-yieldcategorie, verloor dit jaar bijvoorbeeld 5,03%.

Groei versnellen

Als een negatief rentebeleid zijn doelstelling bereikt, zal de lokale economie tekenen van groei beginnen te vertonen en de richting van de rente omkeren. Naarmate de rentetarieven stijgen, zullen de prijzen op obligaties in vastrentende ETF's van de overheid en van beleggingskwaliteit dalen. Positief economisch nieuws in februari 2016, inclusief een beter dan verwacht banenrapport en een opwaartse herziening van de groei van het bruto binnenlands product (bbp) in het vierde kwartaal voor 2015, gaven bijvoorbeeld aanwijzingen dat de economie aan kracht won. Op basis van dat nieuws boekte de Vanguard Long-Term Government Bond ETF een verlies van één maand van 1,4%.

Hoogrentende obligaties presteren echter meestal goed wanneer een economie begint te herstellen na een recessie of een trage groeiperiode. In februari verhoogde hetzelfde positieve economische nieuws dat leidde tot de verkoop van ETF's van beleggingskwaliteit en staatsobligaties de risicobereidheid van beleggers in hoogrentende obligaties. Het resultaat was een rendement van één maand voor de iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF van 6,93%.

Het komt neer op

Negatieve rentetarieven hebben verschillende effecten op vastrentende ETF's, afhankelijk van het portefeuillebezit en de toestand van de economie. Terwijl een economie krimpt en een negatief rentebeleid wordt overwogen of ingevoerd, presteren vastrentende ETF's van de overheid en van beleggingskwaliteit goed, terwijl hoogrenderende obligatie-ETF's in prijs dalen. Als het negatieve rentebeleid zijn doelstelling bereikt of de economische omstandigheden verbeteren voordat er een wordt vastgesteld, stijgen de rentetarieven naarmate de economie versnelt. In deze omgeving zal een verbeterende economie waarschijnlijk hoogrenderende obligatie-ETF's naar een hoger niveau tillen, terwijl vastrentende ETF's van de overheid en van beleggingskwaliteit in prijs dalen als gevolg van stijgende rentetarieven.

Loading...