3 Beste obligatiestrategieën in een omgeving met stijgende rente

In een door de Fed verkrappende cyclus kunnen obligatiebeleggers op verschillende manieren de rentetarieven minimaliseren of zelfs profiteren. Zelfs als de Fed in 2016 niet aan een agressieve renteverhogingscyclus begint, zijn deze voertuigen zinvol in de huidige onzekere marktomgeving.

Amerikaanse schatkistobligaties op korte termijn

Duur is de gevoeligheid van de koers van een obligatie ten opzichte van een renteverandering. Hoe hoger de duration, hoe sneller een obligatie valt in een door de Fed verkrappende cyclus. Zo ondervindt een schatkistpapier met een looptijd van drie jaar een principiële daling van ongeveer 3% met een renteverhoging van 1%. In een verlengde verkrappingsperiode stijgen de opbrengsten sneller op deze notes in vergelijking met langlopende schatkistpapier, maar de lage duur beperkt de impact op de hoofdsom op voorwaarde dat de Fed niet in een uitgebreide cyclus van renteverhogingen gaat.

Tijdens de laatste vijf verkrappingscycli die in 1986 begonnen, verhoogde de Fed de rente met gemiddeld 2,7% per cyclus. Niemand verwacht dat Federal Reserve-voorzitter Janet Yellen dat precedent in 2016 zal volgen, maar een strategie om een ​​ladder te creëren is een manier om die mogelijkheid te bestrijden. Beleggers creëren een obligatieladder door een portefeuille met obligaties met verschillende looptijden te kopen. In een situatie met een stijgende rente worden de opbrengsten van vervallende obligaties herbelegd in obligaties met hogere opbrengsten.

Ondertussen is er een groot verschil tussen het kopen van individuele obligaties op een ladder in vergelijking met het kopen van een kortlopend obligatiefonds. Als een belegger een individuele obligatie tot het einde van de looptijd houdt, zijn opbrengstinkomsten en hoofdsom gegarandeerd. De netto-inventariswaarde van een obligatiefonds fluctueert echter constant en er is geen vervaldatum waarop gegarandeerd de initiële hoofdsom wordt geretourneerd. Het inwisselen van aandelen van een fonds kan leiden tot winst of verlies, afhankelijk van de marktomstandigheden en de renteomgeving. Veel beleggers leren deze les na het verzilveren van een obligatiefonds tijdens een bijzonder agressieve verkrappende periode van de Fed.

Bedrijfsobligaties op korte termijn van beleggingskwaliteit

Bedrijfsobligaties zijn vaak veerkrachtiger dan Treasuries in een omgeving met stijgende rentevoeten, omdat ze meestal hogere rendementen bieden. Een Barclays-index van kortlopende bedrijfsobligaties van beleggingskwaliteit met een looptijd van één tot drie jaar heeft een looptijd van twee jaar. Het rendement tot het slechtste is 1,3%, het laagste rendement dat op een obligatie kan worden ontvangen zonder dat de emittent in gebreke blijft. Laddering kan worden gebruikt voor een gediversifieerde portefeuille die zowel Treasuries als bedrijfsobligaties van beleggingskwaliteit omvat.

Dezelfde waarschuwing voor het kopen van een beleggingsfonds in plaats van individuele obligaties is van toepassing. Als een belegger het fonds verkoopt wanneer de marktkoersen omhoog schieten, is een groot kapitaalverlies mogelijk. Erger nog, als de economie in een recessie belandt, raken bedrijfsobligaties uitgegeven door cyclische bedrijven gehavend. Beleggers in fondsen met illiquide activa hebben een stimulans om zich vroegtijdig terug te trekken als de NAV daalt, waardoor portefeuillebeheerders ertoe worden aangezet activa te verkopen om aan terugbetalingsverzoeken te voldoen.

Het voordeel van een beleggingsfonds is diversificatie. Bij het opbouwen van een portefeuille van kortlopende bedrijfsobligaties is het van cruciaal belang om de emittent te onderzoeken, zodat een belegger niet vastzit aan een ander olie- en gasdebacle waarbij de opdrachtgever in een dodelijke spiraal terechtkomt.

Lange termijn Amerikaanse staatsobligaties

De conventionele wijsheid is dat wanneer de Fed de rente verhoogt, kortlopende Treasuries de plek zijn om geld aan het werk te zetten, maar dit is niet altijd het geval, vooral als de inflatie onder controle is zoals in 2016. Inderdaad, Yellen is meer bezorgd over de al lage inflatie op weg naar deflatie. Inflatie erodeert het meest obligaties met een langere looptijd, maar in de huidige omgeving zou een door de Fed aanscherpende campagne de inflatie nog lager moeten drukken. De rentecurve van de schatkist, gedefinieerd als het verschil tussen twee- en tienjarige obligaties, vlakt af naarmate de korte rente stijgt en de lange rente omlaag gaat. Een afvlakkingscurve is bullish voor Treasuries met looptijden van 10 jaar of langer. Er was een heel goed voorbeeld hiervan tijdens de aanscherpingcampagne van de Fed van 1993 tot 1994.

Jeff Gundlach, de "King of Bonds" van Barron, merkt op dat in 2013 het sentiment groeide dat de Fed de rente zou verhogen, maar de langetermijnrendementen op Treasury daalden in 2014. Aan het einde van het jaar was de 10-jaarsrente 2,2% lager van 3%. "De lange band wil dat de Fed strakker wordt", merkt Gundlach op. Bijna elke specialist op het gebied van vastrentende waarden in Wall Street is optimistisch over langetermijnschuldpapier tijdens de verkrappingscyclus van de Fed. Als de inflatie rustig blijft, doet het lange uiteinde van de curve het goed.

Het komt neer op

Zelfs als Yellen 'één en klaar' is, de tarieven slechts één keer verhogen en stoppen vanwege de routine op de aandelenmarkt, op een gegeven moment zal de Fed in een normale verkrappingsfase gaan. Deze obligatiestrategieën zullen nuttig blijven wanneer die dag aanbreekt.