Ford Stock: An Earnings Case Study (F)

Ford Motor Company (NYSE: F) is een van de grootste autofabrikanten ter wereld, met autoverkopen op zes continenten en een groot segment financiële dienstverlening. Vanaf april 2016 bedroeg de marktkapitalisatie van het bedrijf $ 51,3 miljard. In januari 2016 rapporteerde Ford over het jaar 2015 algemeen aanvaarde boekhoudprincipes (GAAP) winst per aandeel (winst per aandeel) van $ 1,83, in vergelijking met 31 cent in het voorgaande jaar. De vraag naar auto's is meestal zeer cyclisch en gedeeltelijk afhankelijk van de toegang van de consument tot schuldfinanciering, dus voorspellingen voor een van de grootste autofabrikanten worden bepaald door wereldwijde macro-economische omstandigheden.

Inkomsten en inkomsten

Ford rapporteerde een omzet van $ 150 miljard in 2015, een stijging van 3,8% op jaarbasis (YOY). Het groothandelsvolume nam met 5% toe en valutaschommelingen hadden een neerwaartse invloed van vier procentpunten op de omzet. Noord-Amerikaanse en Europese operationele segmenten leidden tot volumeverbeteringen, terwijl de verkoop van eenheden daalde in de segmenten Zuid-Amerika en Midden-Oosten en Afrika. De omzet in het segment Azië-Pacific verbeterde, maar slechts licht. Het jaar 2015 markeerde de hoogste omzet behaald door het bedrijf sinds 2007, toen de omzet $ 172 miljard bereikte. Ford's gemiddelde omzetgroei over vijf jaar bereikte 3,01% in 2015 van $ 129 miljard in 2010. Lage benzineprijzen stimuleren de vraag naar grote pick-ups; dit is een categorie waarin Ford marktleider is.

Ford rapporteerde inkomsten voor belastingen van $ 10,3 miljard in 2015; dit is aanzienlijk hoger dan de $ 1,2 miljard in 2014 en een daling van $ 14,4 miljard in 2013. De Noord-Amerikaanse en kredietsegmenten droegen bij aan het genereren van winst in 2015. De autokosten van de omzet daalden $ 1 miljard tot $ 124 miljard in 2015, hoewel beide jaren hoger waren dan de $ 120 miljard in 2013. De verkoop-, algemene en administratieve kosten (SG&A) bedroegen $ 15 miljard in 2015, vergeleken met $ 15,7 miljard in 2014, hoewel de uitgavenpost $ 10,9 miljard bedroeg in 2013. Volgens Morningstar, Ford's groei van het bedrijfsresultaat met vijf jaar gemiddelde tarief was 3,91%, dat is 90 basispunten boven dat van de omzet. De nettowinst van het bedrijf volgde een vergelijkbaar pad als zijn nettowinst, met $ 7,4 miljard in 2015, $ 1,2 miljard in 2014 en $ 12 miljard in 2013. De variaties werden veroorzaakt door dezelfde factoren als de operationele marge, hoewel de gemiddelde groei over vijf jaar was slechts 2,36%.

Margeanalyse

Volgens Morningstar bedroeg de brutomarge van Ford 15,4%, de hoogste waarde sinds de 16,8% van 2011. In het voorgaande decennium varieerde de brutomarge van 11,8 tot 19%, waardoor het resultaat van 2015 in het midden van het operationele bereik werd geplaatst. De dalende grondstofkosten en winsten uit operationele leverage op vaste structurele kosten waren de reden voor de JONGEREN verbetering van deze marge.

De operationele marge van Ford was 5,4%, een verbetering van 320 basispunten ten opzichte van 2014 en de hoogste waarde sinds 2011. In het afgelopen decennium is de operationele marge van Ford gestegen tot 8,4%, gedurende welke het bedrijf ook operationele verliezen heeft geleden met als resultaat negatieve marge. SG&A bedroeg 10% van de omzet, wat het hoogste niveau sinds 2009 was. Deze kosten varieerden van 8,5 tot 14,7% van de omzet in het voorgaande decennium. SG&A is gestaag gestegen, terwijl de omzet fluctueerde, deels als gevolg van wisselende wisselkoersen.

Vooruitzicht

Vanaf april 2016 vragen consensusanalistenprognoses om GAAP EPS van $ 2,04 in 2016. Analisten schatten dat de EPS 2017 $ 2,01 is. Consensusschattingen vragen om verdere EPS-groei in 2018 tot $ 2,11, vóór krimp in 2019 tot $ 1,97. Gedurende de laatste 18 maanden waren de voorspellingen consistent, hoewel de langetermijnramingen zijn gedaald omdat de wereldwijde economische groei en de prognoses van de grondstoffenprijzen zijn veranderd. De resultaten van Ford waren de afgelopen jaren relatief onvoorspelbaar, met een winst van 2011 die 17% onder de ramingen lag en resultaten van 2015 die de ramingen met 11,5% overtroffen. Deze verschillen kunnen het vertrouwen van beleggers in voorwaartse schattingen beperken.

Bekijk de video: Ford CFO accounts for the miss on earnings (September 2019).