Chevron Stock: An Earnings Case Study (CVX)

Chevron Corporation (NYSE: CVX) is een van 's werelds grootste grote geïntegreerde olie- en gasbedrijven, met een marktkapitalisatie van $ 181 miljard en een productie van meer dan 2,6 miljoen vaten olie-equivalent per dag. Net als andere energiebedrijven hebben de financiële prestaties van Chevron geleden doordat de energieprijzen in 2015 en 2016 zijn gedaald. Het bedrijf rapporteerde in 2015 een verwaterde winst per aandeel (WPA) van $ 2,45, wat ruim onder de $ 10,14 van 2014 lag. Dit is ook uitzonderlijk laag in vergelijking met resultaten van het afgelopen decennium. Snel dalende inkomsten en operationele leverage gecombineerd om een ​​sterke neerwaartse druk uit te oefenen op de winst per aandeel. De onrust op de grondstoffenmarkt ving analisten verrast en veroorzaakte substantiële neerwaartse herzieningen in voorwaartse schattingen. Met de voorspelling dat de energieprijzen de komende jaren langzaam zullen stijgen, zullen de inkomsten van Chevron naar verwachting ook groeien.

Inkomsten en inkomsten

Chevron rapporteerde een omzet van $ 138 miljard voor het volledige jaar 2015, een daling van 65% ten opzichte van het voorgaande jaar. Dit is de laagste omzet die het bedrijf in het afgelopen decennium heeft gerapporteerd, met het eerdere dieptepunt van $ 172 miljard in 2009. Het productievolume van Chevron steeg met 2% in het jaar, wat betekent dat dalende olieprijzen de belangrijkste oorzaak waren van de gedaalde omzet. De gemiddelde verkoopprijs per vat was $ 35 in het vierde kwartaal van 2015 versus $ 66 in het vierde kwartaal van 2014.

Chevron meldde een winst vóór belastingen van $ 4,8 miljard in 2015, een sterke daling ten opzichte van $ 31,2 miljard in het voorgaande jaar. De gekochte kosten voor ruwe olie daalden met $ 50 miljard, maar dit was niet voldoende om het omzetverlies als gevolg van lagere energieprijzen volledig te compenseren. Operationele, verkoop-, algemene en administratieve kosten werden verlaagd met $ 2,3 miljard, maar dit is erg klein in verhouding tot de verloren omzet. De kosten voor uitputting, afschrijvingen en amortisatie waren ongeveer gelijk op jaarbasis, terwijl de exploratiekosten met meer dan $ 2,3 miljard stegen.

Chevron rapporteerde een nettowinst van $ 4,6 miljard in 2015, tegenover $ 19,2 miljard in 2014, en leed een nettoverlies in het vierde kwartaal. Het nettoverlies was bijna volledig toe te schrijven aan dalende opbrengsten, met operationele leverage die een negatieve impact had, omdat het bedrijf bepaalde vaste kosten niet kon verlagen. In het voorgaande decennium varieerde het netto-inkomen van $ 10,5 miljard tot $ 26,9 miljard, met nadruk op de extremiteit van de huidige staat van Chevron.

Margeanalyse

Volgens Morningstar bedroeg de brutomarge van Chevron 33% in 2015, de hoogste waarde sinds 2010. Als percentage van de omzet daalde de aankoop van ruwe oliekosten met 610 basispunten van 2014 tot 2015, en dit was de belangrijkste oorzaak van de verbetering van de brutomarge. In het afgelopen decennium varieerde de brutomarge van het bedrijf van 29,2 tot 33,8%, dus de meest recente waarde komt in de buurt van de bovenkant van de historische distributie.

De operationele marge van Chevron heeft niet zo goed gepresteerd als de brutomarge, waarbij de 2015-waarde van 3,5% het laagste punt van het afgelopen decennium markeerde en meer dan 11 procentpunten onder de volgende laagste waarde viel. In de afgelopen jaren heeft de operationele marge 20% bereikt of overtroffen, dus de meest recente resultaten zijn uitzonderlijk laag. De operationele, verkoop-, algemene en administratieve kosten bedroegen 19,8% van de omzet in 2015, ruim boven de 14% in 2014. De afschrijvings-, uitputting- en amortisatiekosten waren in 2015 ook 730 basispunten hoger dan in het voorgaande jaar. Deze lijnen droegen in hoge mate bij aan de krimp van de marges doordat de opbrengsten sterk daalden.

Vooruitzicht

Consensusanalisten schatten winst per aandeel van $ 1,35 in 2016, een daling van 52,5% op jaarbasis. Analisten verwachten dat EPS snel zal rebounden in 2017 en $ 4,81 zal bereiken naarmate de energieprijzen zich herstellen. De omzet van Chevron zal naar verwachting met 27,3% dalen tot $ 101 miljard in 2016, gevolgd door een groei van 26,8% tot $ 128 miljard in 2017.

Vanaf april 2016 vragen consensusramingen om winst per aandeel van ongeveer $ 7,00 in 2018 en $ 11,00 in 2019. Sinds oktober 2014 hebben analisten hun winstprognoses voor 2016, 2017 en 2018 sterk naar beneden bijgesteld, die daalden van ongeveer $ 12 en $ 14 naarmate de olieprijzen daalden . Tot 2015 waren de schattingen van analisten over het algemeen nauwkeurig, met het verrassingspercentage van 2,4% naar beneden tot 4,9% naar boven. Extreme volatiliteit van de olieprijzen en operationele hefboomwerking droegen in 2015 bij aan een grote verrassing van 15%, maar dit wordt waarschijnlijk niet herhaald.

Bekijk de video: CVX Stock - is Chevron's Stock a Good Buy (September 2019).